La mano invisible tras el desplome del Precio de Bitcoin
La reciente trayectoria del precio de Bitcoin, que descendió desde los $77,000 hasta niveles cercanos a los $60,000, ha dejado a los inversores buscando respuestas más allá de los titulares macroeconómicos. Aunque la capitulación de los tenedores de ETF spot y los rumores de liquidaciones de fondos institucionales captaron la atención inicial, una fuerza mucho más técnica y silenciosa actuó como acelerador: los creadores de mercado.
Estos intermediarios, esenciales para mantener la liquidez y el diferencial entre el bid y el ask, se vieron atrapados en una estructura de mercado que los obligó a vender de forma masiva. Actualmente, el precio de Bitcoin cotiza en $68,922.23, intentando estabilizarse tras un episodio que demuestra cómo el mercado de derivados ya dicta el ritmo del mercado al contado.
El fenómeno de la gamma negativa y el ciclo de ventas forzadas
El análisis técnico revela que entre el 4 y el 7 de febrero, los creadores de mercado de opciones mantenían una posición fuertemente corta en gamma en el rango comprendido entre los $60,000 y los $75,000. Esta situación implica que, para mantenerse neutrales ante la volatilidad, estos agentes deben operar en la misma dirección que el movimiento del precio. Según los datos del sector, existían aproximadamente $1,500 millones en gamma negativa en dicho clúster.
A medida que el precio de Bitcoin caía por debajo de los $75,000, estos operadores se vieron obligados a vender BTC en los mercados spot y de futuros para reequilibrar sus coberturas. Este comportamiento estableció un ciclo autoalimentado: cada caída de precio generaba más ventas técnicas, presionando el activo aún más hacia abajo hasta absorber el último gran bloque de órdenes cerca del soporte psicológico.
Madurez del mercado y la influencia de las opciones en 2026
Este episodio subraya una realidad innegable en este 2026: el mercado de criptoactivos ha madurado hasta reflejar los comportamientos de los mercados financieros tradicionales. La influencia de las opciones sobre el precio de Bitcoin es ahora tan determinante que puede amplificar la volatilidad de forma drástica.
No obstante, es importante recordar que este mecanismo de cobertura no siempre es bajista; a finales de 2023, una configuración similar por encima de los $36,000 obligó a los creadores de mercado a comprar masivamente, impulsando el activo por encima de los $40,000. La brusca recuperación observada una vez que se alcanzó el nivel de los $60,000 confirma que, tras limpiar el exceso de gamma negativa, el mercado recupera su capacidad de respuesta orgánica, aunque deja tras de sí una estela de fondos de trading volatilizados.
Reflexión BolsaKoin
Lo que hemos vivido con el precio de Bitcoin esta semana no ha sido solo una pérdida de confianza de los inversores, sino una «trampa técnica» de liquidez. Los creadores de mercado no son el enemigo, pero sus algoritmos de cobertura no tienen sentimientos: si el precio cae, ellos venden más para proteger sus libros.
Mi consejo de mercado es que, en este 2026, no operen solo mirando el gráfico de velas; vigilen los niveles de gamma en las opciones. Cuando vean un clúster de gamma negativa tan grande, prepárense para movimientos violentos. El mercado ha cambiado y entender la mecánica de los intermediarios es ahora más importante que entender la tecnología de la blockchain.